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收益连降17个月 你还在买银行理财吗?

来源顺河门户网站  发布日期:2019-11-08 21:42:58 浏览次数:1842
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资料来源:大唐财富智库

不知不觉中,银行的财政收入已经持续下降了很长一段时间...

数据显示,8月份,373家银行共发行了8832种银行理财产品,发行银行减少了5家,发行产品减少了453种。

其中,封闭式预期收益人民币产品平均收益率为4.07%,较上月下降0.02个百分点,这是银行理财产品平均收益率连续第17个月下降。

2011年以来普通定期银行预期收入趋势(%)

近年来,2018年2月银行融资平均预期收益率达到4.93%。在连续17个月下跌后,截至2019年8月,跌幅达到0.86个百分点。

银行财务回报持续下降有两个主要原因:

1)过去,银行财务管理的高收入主要是由非标准驱动的。《资产管理新条例》禁止非标准产品术语不匹配,限制多层嵌套,使得银行财务管理产品更难竞标非标准产品。

2)目前,我行自身资金充裕,流动性强,没有理由或动机通过推高理财产品收益率来吸收资金。

事实上,银行理财预期回报率的下降与央行降低标准的政策密切相关。

我们分析了近两年中央银行降低金融产品收入标准的政策和趋势,发现从2018年1月到2019年1月,中央银行共实施了五项降低政策,直接导致了近两年金融产品收入的下降。

梳理2018年1月以来央行的减持政策

资料来源:中央银行网站

所谓的降级是央行的扩张性货币政策。如果央行降低存款准备金率,银行可用于放贷的资金将会增加,释放流动性,刺激经济增长。

降低标准的最新政策也出台了:

2019年9月16日,央行决定将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点。

此外,为了促进对小微企业和私营企业的更大支持,将对仅在省级行政区域内经营的城市商业公司再减一个百分点,将于10月15日和11月15日实施两次,每次减0.5个百分点。

值得注意的是,这种减少与过去不同,并没有取代多边基金。它可以被描述为快速和强大:

1)这次是“整体降标、目标降标”,总投资9000亿元(整体降标、目标降8000亿元、1000亿元)。过去,只有其中一种被单独使用,而最后一次这样的组合发生在2015年。

2)这是自2018年以来最密集的发布,离该国频繁提及“使用通用和定向下降等政策工具”只有一天的时间,而过去的1-2周显示了快速实施。

更重要的是,此次降息背后是全球降息、汇率突破“7”,尤其是当前经济下行压力等因素的影响。

1)世界经济普遍回落,各国货币政策普遍放松。

自2019年初以来,印度、埃及、马来西亚、新西兰、菲律宾和澳大利亚等20多家央行宣布降息。7月,美联储降息25个基点,将联邦基金利率目标区间降至2%-2.25%,这是美国金融危机后10年来首次降息。

自2019年以来世界主要国家降息

2)人民币汇率突破“7”,灵活性提高

8月份,人民币汇率中间价突破7.5%,中间价突破7.5%。这一变化的意义在于增加了人民币汇率的灵活性,扩大了货币政策的空间,提高了货币政策的有效性。

人民币(在岸)对美元的走势

资料来源:互联网

3)pmi数据显示,经济下行压力正在加大

制造业采购经理人指数8月份为49.5%,连续4个月低于繁荣-萧条线,同时出口疲软、投资疲软和消费下降。这进一步证实了7月底政治局会议的判断,即“经济下行压力正在加大”。

制造业采购经理人指数(季节性调整)

资料来源:国家统计局

总体而言,在8月pmi表现不佳的背景下,稳定增长的需求不断增加,宏观政策反周期调整预计将大幅增加。

所以我们看到:

1)金文薇委员会最近一次会议明确指出,“宏观经济政策的反周期调整应该加强”,而以前的表述是“及时适度的反周期调整”和“坚定信心,保持集中”。

2)中国例会不仅明确降低了目标,而且将货币政策的表述从“适度紧缩”转变为“适时的预调整和微调”。从央行8月份的货币政策执行报告来看,货币政策仍“不松不紧”。

由此可见,此次降级信号的意义非常明显,表明货币宽松的空间已经打开。

因此,随着央行整体目标的下调,银行资金将进一步放宽,为lpr定价下调创造条件,金融机构资金将更倾向于小微民营企业。

因此,在理财产品方面,随着社会资本供给的增加和贷款融资成本的降低,实施后只会迫使银行的理财收益率进一步下降,并不是不可能在未来“突破4”。

此外,值得一提的是,不仅银行财务管理,包括信托在内的其他预期收益金融产品也有下行空间。

然而,由于缺乏债务来源,信托等非标准产品无法回购同行的资金。他们只能依赖高净值客户。价格调整将是缓慢的。目前,降价滞后期已超过6个月,但调整趋势相同。

2011年以来普通信托产品预期收益趋势(%)

综上所述,随着货币政策的逐步放松,以银行融资为代表的短期(封闭预期收入)产品的收入已经下降到非常低的水平,从而丧失了市场竞争力。投资者应该寻找投资回报相对较高的长期产品,并及时锁定这些资产。

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